欧亚体育国泰君安：9月产销出口维持高基数 轮胎行业景气度有望维持

　　指出，据国家统计局数据，9月，中国橡胶轮胎外胎产量约为8702.8万条，同比增加15.2%；1-9月累计产量约为7.31亿条，较上年同期增长14.3%。据海关数据，9月轮胎出口延续强势。（1）从出口量来看：2023年9月中国汽车轮胎出口76万吨，同比增长26.75%，环比下降4.92%。（2）从出口金额来看，2023年9月中国汽车轮胎出口15.45亿美元，同比增长21.81%，环比下降5.05%。短期产销及出口持续向好，相关公司有望继续改善。中长期看，国内轮胎企业产能持续释放，将凭借性价比蚕食海外巨头市场份额，中长期成长有保障。推荐

　　产销及出口延续良好态势，欧亚体育相关公司业绩亮眼。产量：根据国家统计局数据，2023年9月，中国橡胶轮胎外胎产量约为8702.8万条，同比增加15.2%；1-9月累计产量约为7.31亿条，较上年同期增长14.3%。出口：根据海关数据，9月轮胎出口延续强势。（1）从出口量来看：2023年9月中国汽车轮胎出口76.00万吨，同比+26.75%，环比-4.92%。（2）从出口金额来看，2023年9月中国汽车轮胎出口15.45亿美元，同比+21.81%，环比-5.05%。国内轮胎产销及出口状况延续强势，相关公司业绩表现亮眼：（1）：预计2023年前三季度实现归母净利润9.00~10.80亿元；其中Q3实现归母净利润3.39-5.19亿元，同比+323~+494%，环比-2%~50%。（2）：前三季度归母净利润约20.25亿元，同比+90.16%；其中Q3实现归母净利润约9.79亿元，环比+41.68%，单月净利率达到13.26%欧亚体育，为历年最高水平。

　　海运费恢复正常，天胶、炭黑价格上涨。截至10月20日，波罗的海运费指数已较最高点回调-63.94%，出口集装箱运价指数SCFI高点回落-81.99%，海运费回到正常水平。截至10月18日，天然橡胶价有所回升，市场价13300元/吨，月涨幅为+2.31%汽车轮胎，季涨幅+9.92%；炭黑现价上涨，价格为9800元/吨，月涨幅+5.32%，季涨幅+29.41%。

　　产能释放保证成长，相关公司利润中枢有望上移。：根据公司公告，23年公司越南三期半钢、全钢及非公路胎项目、柬埔寨半钢及全钢项目将投产贡献增量。董家口3000万套子午线万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目有序推进。：公司有序布局海内外产能，“7+5”战略有序建设，塞尔维亚半钢项目目前已在调试设备，有望尽快量产。安徽1400万套高性能子午线万吨废旧轮胎再生项目也在稳步推进。：公司“833plus”战略步伐稳健，泰国二期600万条半钢及200万条全钢已基本建成，西班牙1200万条和摩洛哥600万条轮胎项目加快推进。

　　投资建议：短期产销及出口持续向好，相关公司业绩有望继续改善。中长期看，国内轮胎企业产能持续释放，将凭借性价比蚕食海外巨头市场份额，中长期成长有保障。推荐赛轮轮胎、和玲珑轮胎。

　　风险提示：在建项目不及预期，贸易政策风险，成本端价格剧烈波动，汇率变动风险。